Kompas Dnia: Makro świat przez pryzmat Chińskiego Impulsu Monetarnego

Polityka monetarna Banku Ludowego Chin rzadko trafia na czołówki mediów finansowych, a jednak to właśnie tam rodzi się jedna z najsilniejszych fal popytu, która co kilka lat przelewa się przez rynki surowców, przemysł i wreszcie światowe indeksy giełdowe. Nasze modele Kompasu Monetarnego i Kompasu Kredytowego pokazują, że dzisiejszy impuls płynnościowy w Chinach jest na najwyższym poziomie od połowy 2023 r. – i może wspierać globalną gospodarkę w drugiej połowie 2025 roku oraz przez cały 2026 rok.

Właściwie od dwóch lat obserwujemy, jak Bank centralny w Chinach luzuje swoją politykę monetarną. Pas transmisyjny pomiędzy monetarną polityką Chin a realną gospodarką nie jest tak efektywny jak w przypadku gospodarek kapitalistycznych i wskazuje zwykle na opóźnienia sięgające od 18 do 24 miesięcy.

Proces transmisji: Decyzja PBOC → koszt finansowania → kreacja kredytu → inwestycje / zapasy → produkcja → PMI.

Każdy z tych etapów zabiera kilka miesięcy, a łańcuch w sumie wydłuża się nawet do 18 miesięcy głównie z uwagi na stosunkowo duży udział inwestycji infrastrukturalnych w chińskiej gospodarce, które wymagają dłuższego procesu planistycznego. Impuls monetarny to jeden z głównych mechanizmów w którym należy szukać dodatkowej płynności, ponieważ wpływa on na kreację nowego kredytu. Chiny są aktualnie w trakcie silnego łagodzenia warunków finansowych i to będzie stanowić istotny wiatr w plecy dla globalnego wzrostu gospodarczego w 2H'25 i całym 2026 roku.

Impuls kredytowy to pochodna impulsu monetarnego i oznacza tempo zmian napływu nowego kredytu w stosunku do zmian PKB. Mówiąc prościej, pokazuje ono, ile nowego kredytu (pożyczki bankowe, shadow-banking itd.) jest wpompowywane w gospodarkę w porównaniu z ubiegłym rokiem. To prędkość przyspieszenia lub hamowania akcji kredytowej – pokazuje czy „dociskamy gaz”, czy bardziej „wciskamy hamulec”.

Pomyśl o tym tak: jeżeli kredyt to paliwo silnika gospodarczego, impuls kredytowy mówi, czy do baku dolewa się więcej, czy mniej paliwa. Dodatni impuls oznacza przyspieszenie wzrostu kredytu – do systemu trafia więcej pieniędzy, co zwykle pobudza aktywność gospodarczą. Ujemny impuls oznacza hamowanie lub kurczenie się kredytu, co zazwyczaj ciąży na wzroście.

To właśnie brak impulsu kredytowego będący konsekwencją m. in. wysokich stóp procentowych na świecie, był głównym "hamulcowym" odbicia w globalnym przemyśle w latach 2023-2024, ale to się zmienia w ostatnim czasie.

Co mówią najnowsze dane? (stan na 08.08.25)

• Impuls monetarny: +25 pkt - najwyżej od 2021 r.

• Impuls kredytowy: +8% r/r - najwyżej od dwóch lat.

• Globalny PMI przemysłowy: 49,7 pkt — tuż pod granicą ekspansji.

Interpretacja: analiza regresji wskazuje na około 70 % prawdopodobieństwa, że globalny PMI przekroczy 52 pkt w ciągu 6–12 miesięcy. Historycznie taki ruch wspierał surowce (+12 % średniorocznie), rynki wschodzące (+15 % średniorocznie) i waluty „commodity‑FX”.

 

Dlaczego „impuls monetarny” w Chinach wyprzedza "kredytowy"?

1. Spadek rentowności obligacji ➜ niższy koszt długu ➜ banki i firmy mają zachętę, by zwiększać akcję kredytową.

2. Nowy kredyt wypłynie do realnej gospodarki, finansując inwestycje, zapasy i handel.

3. Po 6–12 miesiącach efekt widzimy w rosnącym popycie na surowce i komponenty; PMI‐e w otwartych gospodarkach (tj. PL+DE+USA+...=PMI Globalny) odbijają.

Historycznie były to potężne wskaźniki wyprzedzające światowe trendy cykliczne, zwłaszcza dla surowców, rynków wschodzących i ogólnego popytu przemysłowego.

Co to oznacza dla portfela inwestora?

Horyzont	Scenariusz bazowy	Możliwe zagrania
0‑6 mies.	Odbicie zamówień w łańcuchu APAC–EMEA	Futures na miedź & rudy żelaza, ETF‑y przemysłowe EU, spółki wydobywcze
6‑12 mies.	Ekspansja Glob. PMI >52 pkt	Akcje EM (MSCI EM), dł. HY w USD, long AUD, NZD...
12‑24 mies.	Presja inflacyjna, rotacja do defensywy	Short duration, REITy defensywne, złoto jako hedge

(Pełna aktualna macierz stóp zwrotu aktywów w ramach poszczególnych cyklów dostępna jest w panelu makro w ramach Kompas Premium).

Kluczowa przewaga użytkowników Kompasu? Dostęp do tych i wielu innych danych w czasie rzeczywistym w makro panelu Kompasu Premium. Bez opóźnień, bez uśredniania, bez zgadywania.

Uzyskaj dostęp do Premium przez 7 dni za 0zł

Wszystkie treści zawarte na stronie www.kompasrynkowy.pl (dalej Serwis) mają wyłącznie charakter informacyjny i edukacyjny. Decyzje inwestycyjne podjęte na ich podstawie podejmowane są na wyłączną odpowiedzialność Użytkownika Serwisu. Zawarte w Serwisie dane, raporty, opracowania, informacje, analizy zostały przygotowane wyłącznie w celach informacyjnych, są tylko i wyłącznie subiektywnymi opiniami autorów i nie stanowią w szczególności:

a. usług doradztwa inwestycyjnego lub udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów, o których mowa w ustawie z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi (t.j. Dz.U. z 2020 r. poz. 89),

b. rekomendacji w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów”.

Więcej w Regulaminie Serwisu.